江海证券： 警惕中报行情“见光死”

行情开始出现“温大盘、活个股”的局面，大盘“温”的原因在于，基本面没有好转的预期且流动性继续处于收敛态势中、2427点的跳空缺口和2481点前一个平台低点在技术上制约了行情的反弹空间、本周一的新地量意味着行情仍有“地量之后有新低”的趋势；个股“活”的原因是目前正处于中报预增公告密集披露期，每天成批的预增公告和即将预增的题材不断刺激着相关个股，也时时刺激着短期游资们逐利的神经。

  中报行情“温大盘、活个股”根本原因在于，已经披露的6月份PMI指数（采购经理指数）继5月份较4月份下跌1.8%之后，环比再次下跌1.8%；1-5 月，全国规模以上工业企业利润增速较1-4月再度下滑了9.9 个百分点。自此，经济与公司基本面复苏后的高拐点在5月份已经得到确立。国内企业已普遍进入二次去库存阶段，较高的原材料成本、去年享受信贷超级后的财务包袱、“加工资”风潮兴起后劳动力成本的增加等三重压力相叠加，使得企业盈利形势已经步入下降通道，后期，企业盈利增速继续走低已成定局。虽然中报的业绩水平、利润增速、分配方案等都还比较靓丽，但这仅是之前复苏过程中所结出的“果”，反映的只是静态状况，而不是动态趋势。因此，今年中报题材的行情只可能产生个股的短周期波动，难以形成规模性、可持续的行情驱动力。

  在更长时间内，中国经济仍将处于“调结构”的阶段，A股市场要形成新的系统性牛市还来日方长。在目前的市场投资预期中，能够确定的是经济与上市公司基本面下行趋势已成立；而基本面下行的幅度与速度如同不能确定的房价一样，还是个悬念。进一步来说，目前能确定的是上半年好下半年弱的年内局势很清晰；不能确定的是，高度复杂下的明年基本面形势与收缩的程度仍很迷茫。因此，行情整体已经开始在确定与不确定之间摇摆，投资者更多地追求眼前利益至上，这又决定着中报题材只能体现在各自为战的个股行情中，难以表现在大势整体上，而涨跌皆乏力的大势也正好为中报题材催化的个股行情提供了有利氛围。

  中报题材是7、8月份投资者重点关心的一个行情元素，但对今年中报题材股操作上应予以注意的是：（1）目前正处于中报预告密集期，预告的成批出炉使得预增题材的老化周期很短，行情效应很可能出现“炒一个、扔一个、换一个”的现象；（2）报表题材刺激下的个股行情一般有两轮，一轮是在预告披露的前夕与披露的时候，另一轮是报表披露前夕与披露兑现的时候，一般情况下前一轮“预告行情”的力度与幅度要优于后一轮报表兑现的行情；（3）基于基本面的原因，今年中报业绩水平整体上可能是个周期性高拐点，因此，今年中报行情最终出现“见光死”的概率非常大。

江海证券  中报行情   2010年7月12日

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