江海证券：中国将进入核心通胀时代

　　中国经济增长已经放缓，通胀似乎只剩下了尾巴，忍一忍没准就过去了。市场抱着这一美好愿望开始对债券资产偏爱有加，经济的减速也似乎成了股市的好兆头，宏观调控政策，特别是货币政策的放松也似乎将如救世主般降临，因为，在中国，不仅通胀是货币现象，股市的涨跌也是货币现象。怀着对2009年初股市大涨行情的回忆，蛰伏许久的资金蠢蠢欲动起来。

　　在高储蓄的支持下，中国可以很容易扩张货币增长以解决失业问题，政府对失业的关注也异常高，可以判断，未来3-5年中国仍然面临货币增长较快的环境。货币与通胀总是如影随形，特别是更多的货币被分配给消费倾向更高的群体时，通胀压力将会更大。

　　过去4年中(除了金融危机时)，中国的核心通胀率一直保持在1%左右的低位，这一时代将会过去。可以预期，未来三年，尽管中国整体通胀幅度可能有限，但核心通胀水平必然有显著的提高，而核心通胀才是货币政策最大的敌人，因为它可以通过持久的影响通胀预期而推动物价水平出现持续的螺旋式上涨。

江海证券  货币政策  核心通胀   2010年7月16日

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